H Πεντάμορφη και τα... τέρατα στην αγορά εμπορευμάτων
Του Αλέξη Αλεξίου, υπεύθυνου Διαχείρισης Χαρτοφυλακίων της Oxygen Capital ΑΕΠΕΥ
Τα εμπορεύματα εξακολουθούν να σφυρηλατούνται από την αναταραχή στις χρηματοπιστωτικές αγορές και την αποστροφή του κινδύνου μεταξύ των επενδυτών. Τα θεμελιώδη των εμπορευμάτων μπορεί να είναι ισχυρότερα τώρα από ό,τι πριν, αλλά αν πρόκειται να έχουμε τελικά παγκόσμια ύφεση, οι τιμές τους αναμένεται να κρασάρουν για ακόμη μια φορά.
«Ωστόσο, ο αντίκτυπος της πτώσης των τιμών των εμπορευμάτων θα είναι μικρότερος σε σύγκριση με τον αντίστοιχο της περιόδου 2008-2009, εν μέρει διότι οι τιμές θα πέφτουν από μικρότερα ύψη, αλλά και λόγω των ισχυρών επιπέδων στήριξης κόστους σε πολλές αγορές και μία σημαντική επέκταση του μεριδίου αγοράς ζήτησης εμπορευμάτων των αναδυόμενων χωρών κατά τα τελευταία λίγα χρόνια», επισημαίνει η Barclays Capital σε ανάλυσή της.
Τα όμορφα και τα άσχημα της Barclays Η Barclays Capital έχει βγάλει μία λίστα με τα πιο «όμορφα» και τα πιο «άσχημα» εμπορεύματα, που βασίζεται στην απόδοσή τους σε περίπτωση επανάληψης της οικονομικής κρίσης του 2008.
ΟΜΟΡΦΑ ΕΜΠΟΡΕΥΜΑΤΑ Η «πεντάμορφη» είναι η πλατίνα, ενώ άλλα «όμορφα» εμπορεύματα είναι το βαμβάκι, ο μόλυβδος, ο άνθρακας και το κακάο. Το μεγαλύτερο μέρος αυτής της ομάδας έχουν ήδη δει μεγάλη μείωση των τιμών, έχουν ένα αρκετά χαμηλό επίπεδο σύνδεσης με τον παγκόσμιο οικονομικό κύκλο και καλή υποστήριξη από τις αναδυόμενες αγορές.
ΑΣΧΗΜΑ ΕΜΠΟΡΕΥΜΑΤΑΤα «πιο άσχημα» εμπορεύματα (δηλαδή αυτά που οι συμμετέχοντες στην αγορά είναι πιθανό να δουν ως τα περισσότερο εκτεθειμένα σε ύφεση) είναι τα εκτρεφόμενα βοοειδή (feeder cattle), τα άπαχα γουρούνια (lean hogs) - οι πρωταθλητές σε απόδοση για εφέτος, το πετρέλαιο κίνησης, τα ζωντανά βοοειδή (live cattle) και το σιτάρι στο χρηματιστήριο KBOT (Κάνσας). Τα κοινά στοιχεία μεταξύ αυτών των προϊόντων είναι ότι οι τιμές τους δεν έχουν υποχωρήσει ακόμη στον βαθμό που έχουν πέσει οι τιμές άλλων εμπορευμάτων, οι κερδοσκοπικές τοποθετήσεις εξακολουθούν να είναι σχετικά υψηλές, ενώ οι αγορές αυτών των εμπορευμάτων έχουν την τάση να παρουσιάζουν ένα αρκετά υψηλό βαθμό σύνδεσης με τον οικονομικό κύκλο.
Οι βαθμολογίες έχουν γίνει με βάση τις πρόσφατες κινήσεις των τιμών, το επίπεδο της σύνδεσης με τους οικονομικούς κύκλους, την απόσταση από τα επίπεδα στήριξης κόστους, τη μόχλευση με τη ζήτηση των αναδυόμενων αγορών και τον βαθμό της κερδοσκοπικής επίθεσης.
ΠΑΝΩ Η ΚΑΤΩ;Το ασήμι θα πάει πάνω ή κάτω και αν ναι για ποιο λόγο;
Πολλοί επενδυτές ψάχνουν για ενδείξεις για την πορεία που θα ακολουθήσει η τιμή του αργύρου.
Η έκθεση της δέσμευσης των traders (COT ) που κυκλοφορεί από την CFTC (www.cftc.gov) κάθε Παρασκευή είναι μία ένδειξη που μπορεί να δώσει σε έναν επενδυτή μία καλή ιδέα για το πού μπορεί να πάνε οι τιμές.
Τα στοιχεία της COT για το ασήμι που κυκλοφόρησαν στις 30 Σεπτεμβρίου δείχνουν ότι οι μεγάλοι εμπορικοί συμμετέχοντες (commercials) αύξησαν τα αγοραστικά (long) συμβόλαιά τους κατά 5.652 και μείωσαν τα συμβόλαια πώλησης (short) κατά 10.794, για μία καθαρή αύξηση 16.446 συμβολαίων.
Τα συμβόλαια πώλησης ανήλθαν σε 24.262, ενώ τα ανοιχτά συμβόλαια (open interest) μειώθηκαν κατά 10.089 σε 102.014.
Λοιπόν, τι σημαίνει αυτό;
Οι commercials είναι τα «μεγάλα αγόρια» στη διαπραγμάτευση. Δεν έχουν μόνο καλύτερες τεχνολογίες πληροφορίας, αλλά μπορεί ακόμη να κατέχουν πληροφορίες που δεν είναι καν γνωστές στο ευρύ επενδυτικό κοινό.
Οταν οι μεγάλοι συμμετέχοντες ενεργά έμποροι κλείνουν τις καθαρές θέσεις πώλησής τους (net short positions), είναι επειδή θεωρούν ότι οι πιθανότητες περαιτέρω υποχώρησης των τιμών είναι ελάχιστες.
Η κάλυψη των 16.446 θέσεων short έχουν εξαλείψει το 40% περίπου των καθαρών θέσεων πώλησης. Η τελευταία φορά που οι μεγάλοι έκλεισαν ένα τόσο μεγάλο ποσοστό των καθαρών συμβολαίων πώλησης ήταν τον Μάρτιο του 2003, όταν η τιμή του αργύρου ήταν 4,39 δολάρια.
Αν και ενδεχομένως κανείς δεν χρειάζεται καλύτερη ένδειξη για να αρχίσει να σκέφτεται κάποια τοποθέτηση σε πολύτιμα μέταλλα, κυρίως σε ασήμι, η γενική εικόνα των αγορών είναι νευρική και μπορεί να δει τις θέσεις του να χάνουν αρκετά πριν τελικά πραγματοποιηθεί το ράλι. Φυσικά με τα κατάλληλα εργαλεία και στρατηγικές μπορεί κανείς να προστατευτεί από ενδεχόμενη διόρθωση, απολαμβάνοντας ταυτόχρονα σημαντικό μέρος της προοπτικής για άνοδο.
Εκτός από τα διαπραγματεύσιμα αμοιβαία κεφάλαια (ETF) που μπορεί κανείς να αγοράσει (ή να πουλήσει) εύκολα σαν μετοχές, όπως τα SLV, AGQ, PSLV, PHSP, DBS κ.ά. για το ασήμι ή όπως τα GLTR, JJP κ.ά. γενικά για τα πολύτιμα μέταλλα, ενώ υπάρχουν και μετοχές εταιρειών που σχετίζονται με τα πολύτιμα μέταλλα αλλά και ETF όπως το XME (metals & mining).
Υπάρχουν φυσικά τα συμβόλαια τα οποία όμως έχουν μεγάλη μόχλευση και λήγουν σε συγκεκριμένες ημερομηνίες, αλλά και τα δικαιώματα προαίρεσης (options) επάνω σε ETF, μετοχές αλλά και συμβόλαια. Μπορεί κανείς να χρησιμοποιήσει τα options είτε για αντιστάθμιση κινδύνου είτε για κερδοσκοπία είτε συνδυαστικά.
Μπορεί κανείς να απευθυνθεί σε πιστοποιημένα στελέχη της αγοράς και να ενημερωθεί κατάλληλα για όλες τις επιλογές που έχει ώστε να κτίσει ένα σωστά διαφοροποιημένο χαρτοφυλάκιο που να περιλαμβάνει και εναλλακτικές μορφές επένδυσης, όπως τα εμπορεύματα, τα managed futures κ.τ.λ., για μεγαλύτερη προστασία σε ενδεχόμενο νέο πτωτικό κύκλο.
Τα εμπορεύματα εξακολουθούν να σφυρηλατούνται από την αναταραχή στις χρηματοπιστωτικές αγορές και την αποστροφή του κινδύνου μεταξύ των επενδυτών. Τα θεμελιώδη των εμπορευμάτων μπορεί να είναι ισχυρότερα τώρα από ό,τι πριν, αλλά αν πρόκειται να έχουμε τελικά παγκόσμια ύφεση, οι τιμές τους αναμένεται να κρασάρουν για ακόμη μια φορά.
«Ωστόσο, ο αντίκτυπος της πτώσης των τιμών των εμπορευμάτων θα είναι μικρότερος σε σύγκριση με τον αντίστοιχο της περιόδου 2008-2009, εν μέρει διότι οι τιμές θα πέφτουν από μικρότερα ύψη, αλλά και λόγω των ισχυρών επιπέδων στήριξης κόστους σε πολλές αγορές και μία σημαντική επέκταση του μεριδίου αγοράς ζήτησης εμπορευμάτων των αναδυόμενων χωρών κατά τα τελευταία λίγα χρόνια», επισημαίνει η Barclays Capital σε ανάλυσή της.
Τα όμορφα και τα άσχημα της Barclays Η Barclays Capital έχει βγάλει μία λίστα με τα πιο «όμορφα» και τα πιο «άσχημα» εμπορεύματα, που βασίζεται στην απόδοσή τους σε περίπτωση επανάληψης της οικονομικής κρίσης του 2008.
ΟΜΟΡΦΑ ΕΜΠΟΡΕΥΜΑΤΑ Η «πεντάμορφη» είναι η πλατίνα, ενώ άλλα «όμορφα» εμπορεύματα είναι το βαμβάκι, ο μόλυβδος, ο άνθρακας και το κακάο. Το μεγαλύτερο μέρος αυτής της ομάδας έχουν ήδη δει μεγάλη μείωση των τιμών, έχουν ένα αρκετά χαμηλό επίπεδο σύνδεσης με τον παγκόσμιο οικονομικό κύκλο και καλή υποστήριξη από τις αναδυόμενες αγορές.
ΑΣΧΗΜΑ ΕΜΠΟΡΕΥΜΑΤΑΤα «πιο άσχημα» εμπορεύματα (δηλαδή αυτά που οι συμμετέχοντες στην αγορά είναι πιθανό να δουν ως τα περισσότερο εκτεθειμένα σε ύφεση) είναι τα εκτρεφόμενα βοοειδή (feeder cattle), τα άπαχα γουρούνια (lean hogs) - οι πρωταθλητές σε απόδοση για εφέτος, το πετρέλαιο κίνησης, τα ζωντανά βοοειδή (live cattle) και το σιτάρι στο χρηματιστήριο KBOT (Κάνσας). Τα κοινά στοιχεία μεταξύ αυτών των προϊόντων είναι ότι οι τιμές τους δεν έχουν υποχωρήσει ακόμη στον βαθμό που έχουν πέσει οι τιμές άλλων εμπορευμάτων, οι κερδοσκοπικές τοποθετήσεις εξακολουθούν να είναι σχετικά υψηλές, ενώ οι αγορές αυτών των εμπορευμάτων έχουν την τάση να παρουσιάζουν ένα αρκετά υψηλό βαθμό σύνδεσης με τον οικονομικό κύκλο.
Οι βαθμολογίες έχουν γίνει με βάση τις πρόσφατες κινήσεις των τιμών, το επίπεδο της σύνδεσης με τους οικονομικούς κύκλους, την απόσταση από τα επίπεδα στήριξης κόστους, τη μόχλευση με τη ζήτηση των αναδυόμενων αγορών και τον βαθμό της κερδοσκοπικής επίθεσης.
ΠΑΝΩ Η ΚΑΤΩ;Το ασήμι θα πάει πάνω ή κάτω και αν ναι για ποιο λόγο;
Πολλοί επενδυτές ψάχνουν για ενδείξεις για την πορεία που θα ακολουθήσει η τιμή του αργύρου.
Η έκθεση της δέσμευσης των traders (COT ) που κυκλοφορεί από την CFTC (www.cftc.gov) κάθε Παρασκευή είναι μία ένδειξη που μπορεί να δώσει σε έναν επενδυτή μία καλή ιδέα για το πού μπορεί να πάνε οι τιμές.
Τα στοιχεία της COT για το ασήμι που κυκλοφόρησαν στις 30 Σεπτεμβρίου δείχνουν ότι οι μεγάλοι εμπορικοί συμμετέχοντες (commercials) αύξησαν τα αγοραστικά (long) συμβόλαιά τους κατά 5.652 και μείωσαν τα συμβόλαια πώλησης (short) κατά 10.794, για μία καθαρή αύξηση 16.446 συμβολαίων.
Τα συμβόλαια πώλησης ανήλθαν σε 24.262, ενώ τα ανοιχτά συμβόλαια (open interest) μειώθηκαν κατά 10.089 σε 102.014.
Λοιπόν, τι σημαίνει αυτό;
Οι commercials είναι τα «μεγάλα αγόρια» στη διαπραγμάτευση. Δεν έχουν μόνο καλύτερες τεχνολογίες πληροφορίας, αλλά μπορεί ακόμη να κατέχουν πληροφορίες που δεν είναι καν γνωστές στο ευρύ επενδυτικό κοινό.
Οταν οι μεγάλοι συμμετέχοντες ενεργά έμποροι κλείνουν τις καθαρές θέσεις πώλησής τους (net short positions), είναι επειδή θεωρούν ότι οι πιθανότητες περαιτέρω υποχώρησης των τιμών είναι ελάχιστες.
Η κάλυψη των 16.446 θέσεων short έχουν εξαλείψει το 40% περίπου των καθαρών θέσεων πώλησης. Η τελευταία φορά που οι μεγάλοι έκλεισαν ένα τόσο μεγάλο ποσοστό των καθαρών συμβολαίων πώλησης ήταν τον Μάρτιο του 2003, όταν η τιμή του αργύρου ήταν 4,39 δολάρια.
Αν και ενδεχομένως κανείς δεν χρειάζεται καλύτερη ένδειξη για να αρχίσει να σκέφτεται κάποια τοποθέτηση σε πολύτιμα μέταλλα, κυρίως σε ασήμι, η γενική εικόνα των αγορών είναι νευρική και μπορεί να δει τις θέσεις του να χάνουν αρκετά πριν τελικά πραγματοποιηθεί το ράλι. Φυσικά με τα κατάλληλα εργαλεία και στρατηγικές μπορεί κανείς να προστατευτεί από ενδεχόμενη διόρθωση, απολαμβάνοντας ταυτόχρονα σημαντικό μέρος της προοπτικής για άνοδο.
Εκτός από τα διαπραγματεύσιμα αμοιβαία κεφάλαια (ETF) που μπορεί κανείς να αγοράσει (ή να πουλήσει) εύκολα σαν μετοχές, όπως τα SLV, AGQ, PSLV, PHSP, DBS κ.ά. για το ασήμι ή όπως τα GLTR, JJP κ.ά. γενικά για τα πολύτιμα μέταλλα, ενώ υπάρχουν και μετοχές εταιρειών που σχετίζονται με τα πολύτιμα μέταλλα αλλά και ETF όπως το XME (metals & mining).
Υπάρχουν φυσικά τα συμβόλαια τα οποία όμως έχουν μεγάλη μόχλευση και λήγουν σε συγκεκριμένες ημερομηνίες, αλλά και τα δικαιώματα προαίρεσης (options) επάνω σε ETF, μετοχές αλλά και συμβόλαια. Μπορεί κανείς να χρησιμοποιήσει τα options είτε για αντιστάθμιση κινδύνου είτε για κερδοσκοπία είτε συνδυαστικά.
Μπορεί κανείς να απευθυνθεί σε πιστοποιημένα στελέχη της αγοράς και να ενημερωθεί κατάλληλα για όλες τις επιλογές που έχει ώστε να κτίσει ένα σωστά διαφοροποιημένο χαρτοφυλάκιο που να περιλαμβάνει και εναλλακτικές μορφές επένδυσης, όπως τα εμπορεύματα, τα managed futures κ.τ.λ., για μεγαλύτερη προστασία σε ενδεχόμενο νέο πτωτικό κύκλο.
Δεν υπάρχουν σχόλια:
Δημοσίευση σχολίου